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汽车行业的全球危机:峰值周期,监管压力和技术创新

时间:2019-05-13 05:48 作者:皇马国际娱乐点击:

本文来自微信的“全球投资论文”公共账号,作者“李剑峰”,文字不代表财务角度智通。

汽车工业是全球经济中最大的汽车工业之一。它的兴衰往往导致整个身体,并对经济产生深远的影响。汽车工业是全球经济中最古老的产业之一。在福特和丰田之后,几十年来没有重大创新。

笔者认为,在三重峰值压力,监管压力和技术创新下,全球汽车业面临着前所未有的危机。

不可避免的经济周期

汽车行业对经济周期极为敏感。这有三个原因。首先,汽车是大型耐用消费品,价格昂贵,因此对家庭收入极为敏感。在经济衰退时期,失业率上升,收入下降,普通家庭推迟购买汽车的决定。

其次,汽车行业的运营成本极高,而生产成本主要是固定成本,同时也要花费大量的研发费用和营销费用。与此同时,由于激烈的竞争,汽车行业对消费者的议价能力较弱。这导致汽车行业的整体利润非常小。根据标题美林,全球汽车制造商的平均运营利润率几乎从未超过7%(应该指出的是,中国企业是一个例外,因为他们的研发和营销成本相比国外同行相对较小,然后是利润远远超过国际同行)。这意味着销售或降价的任何小幅下降都将导致汽车行业的总利润大幅下降,甚至导致亏损。每次循环都会发生这种现象,无一例外。

第三,大量消费者选择分期付款计划并借钱买车。除了汽车公司中国之外,国际汽车市场上的大多数汽车公司都会做这种汽车融资业务,相当于在制造业建立一家消费信贷公司。这部分业务对个人业务极为重要。例如,在公共部门,金融部门的收入占集团总收入的20%。这部分交易的实质是利用母公司信贷以较低的融资成本借出市场基金,然后将汽车作为抵押品,向消费者使用更高的利息贷款来获取利差。如果消费者违约,他将把汽车收回并在二手市场上出售汽车以避免风险。但与任何其他消费信贷行业一样,汽车融资也是一个高度周期性的行业。当经济状况良好时,这项业务可以为汽车制造商带来稳定的利润,但是当经济衰退时,这项业务很快就会带来风险。首先,当存在资本市场流动性问题时,母公司的融资成本将迅速增加;其次,消费者的违约率会增加,导致违约风险;最后,汽车的价格作为二手市场的保证也很有可能。急剧下跌。这些因素重叠,并在2008年金融危机期间对全球汽车制造商产生了巨大影响。

汽车行业的当前循环遵循全球经济周期,从2009年底开始,持续十年。所有主要地区的汽车生产和销售都接近历史周期的高峰期。虽然本轮全球经济复苏极为缓慢,但下一轮经济衰退可能不会很快到来,但汽车业销售增长已经疲惫不堪。值得注意的是,汽车行业的特征已经确定利润下降并不需要经济衰退。虽然每年汽车销量为美国已达到历史最高水平,但没有立即下降,但经销商之间的价格战已经开始,这将直接影响汽车公司的利润率。

监督未答复的订单

除了峰值周期压力之外,全球汽车制造商的另一个令人头痛的问题是,日受到全球汽车行业的严格监管。监管视角主要来自两个方面 - 减少二氧化碳排放和提高车辆安全性。为应对二氧化碳排放,世界主要国家的监管机构近年来为汽车行业设定了长期二氧化碳排放目标,并逐年逐步实施。其中,欧盟标准是最严格的。为了实现改进的日碳排放法规标准,汽车工业已经安装了技术和装置以提高内燃机的燃料燃烧效率。汽车工业中的涡轮增压器和直接喷射汽油都被提及以解决碳排放问题。对于安全监督,未来的方向是推广先进的驾驶员辅助系统,如自动刹车,车道出口警告和前视员。

这些法规的出发点很好,但不幸的是,如果消费者愿意为汽车的安全付费,很少有消费者愿意为汽车的碳排放支付更少的费用。如果没有消费者支付费用,减少排放的技术和设备的成本将不得不被汽车公司自己消化。对于因周期高峰而面临压力的汽车公司来说,这无疑更糟。

电动汽车 - 颠覆性技术创新

如果周期的高峰期和监管压力是汽车公司迟早会收紧腰带的压力,那么电动汽车的压力对于传统汽车制造商来说可能是颠覆性的和生死攸关的。在车用内燃机发明一百多年后,所有主要汽车制造商都将发动机技术视为其主要竞争对手,并投入了大量研发资金作为最高保密的保护。消费者还将发动机技术视为汽车性能最重要的指标,而基于德国的汽车公司凭借强大的传统发动机技术具有强大的品牌效应。

在特斯拉出现后,这个美良好的平衡被打破了。特斯拉对汽车行业的影响不仅是通过第一辆电动汽车的爆炸式教育消费者,而且还正式开启了全球汽车行业电动汽车普及的第一年;最大的影响来自特斯拉,完全忽略了发动机技术在结构上减少了进入汽车行业的障碍。当世界意识到汽车的设计可以简化为“带轮子的iPhone”时,无数的企业主很兴奋。有一段时间,电动汽车初创公司已经出现,威胁着传统汽车公司的垄断。所有传统汽车都面临着一个艰难的战略选择:如何应对电动汽车?是拥抱还是拒绝?如果你拒绝,如果电动汽车的时代确实来了,传统的汽车公司将完全失去这个飓风,消除故事。如果你拥抱,这意味着几年来的巨大投资。传统的汽车生产线不能重复使用,一切都应该重新启动。更可怕的是,在第一个很长一段时间内,由于规模不足,电动汽车业务的营业额将大大减少。一个人正在等待被别人颠覆,另一个是颠覆。这个决定的难度可想而知。据说,由于电动汽车战略的划分,传统汽车公司的建议经常不同意。

至于基本面,上面提到的周期压力和监管,汽车公司没有多大的利润,现在有这么大的投资,存在不确定性,未来几年现金流的可能性会非常高。不好笑。

顺便说一句,传统汽车公司开始意识到,在电动汽车时代,发动机技术已经被搁置。许多发动机技术研发投资再也无法产生合理的回报。根据来自毕马威(毕马威)的数据,汽车行业是所有行业中研发总支出最高的行业之一,远远优于其他行业,如生物制药和国防。年报德国公开展示,其年度支出突破研发130亿元欧。鉴于汽车行业增长增长和利润空间有限,很难想象这样的研发支出能产生什么。

最近查看了戴姆勒(梅赛德斯母公司)和宝马两款引以为傲的引擎技术的汽车巨头德国,开始谈论分享与合作,包括引擎技术在内,不禁让人兴奋不已。死者如斯夫,熬夜,技术所带来的变化,无论证人是否愿意,毕竟青山无法最终覆盖东方。

如何定义汽车行业?

首先,作为投资者,首先要考虑的是是否有必要投资汽车行业。面对周期,监管和技术崩溃的挑战,汽车行业很难成为最佳投资目标。毫无疑问,对这个行业的评估似乎很低。但作者需要指出:首先,由于其周期性和低利润率,汽车行业几乎不会高涨。其次,汽车行业存在可疑的价值陷阱,投资需要谨慎。

其次,如果您需要投资汽车行业,选择子行业尤为重要。虽然很难看到汽车制造商,但现金流可能很好,但汽车价值链中的一些公司可以从汽车行业的技术变革中受益。汽车的价值链可分为汽车制造商,零部件供应商,零售代理商和汽车金融公司。当周期下降时,整个价值链将受到影响。唯一可以保留的是组件供应商的一小部分。由于供应是一种结构性增长的技术,因此有机会进入上游并进行投资。创造客观回报。例如,汽车供应商美国,Aptiv,也是整个汽车制造商的供应商,但几乎所有的业务部门都受益于电动汽车,动力转向技术和独立驱动技术的普及。这些技术的普及率提高所带来的增长可以抵消汽车产量的下降和整体增长。另一个例子是Ingevity的活性炭材料,一种特殊的材料材料美国,用于车辆以防止汽油挥发,该公司几乎垄断了这一部分。在未来几年,美国,中国和欧盟将受到更严格的监管,并且每辆车中安装的公司活性炭设备的价格将成倍增加。类似的这类公司有自己的增长点,其表现将明显优于汽车行业本身。

最后,如果您需要投资汽车制造商,请选择公司中国。中国市场并未饱和,交易量巨大。制造商的一两个爆炸模型可以创造投资机会。擅长从中国汽车公司获利的投资者将来会有类似的机会。在相同的投资下,来自欧美日等国家的汽车公司的回报可能很糟糕,这些国家的爆炸几率可以忽略不计。

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