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时间:2019-05-14 10:18 作者:皇马国际娱乐点击:

本文来自“中信证券研究”,作者分别为秦培景,杨帆,裘翔,杨灵修。本文的原始标题是“A股战略|复兴之路:2019年下半年的投资策略”。本文不代表财务显示智通。

摘要

预计今年净流量约为2500亿元。 5月中仍是A股战略配置的好时机。年内可能仍有1-2次定向或非定向存款准备金率下调。重新开始的概率是在6月到7月之间。

文字

货币应重新启动并降低默认值。融资将在预算内外发挥作用,改革政策将加速,反周期政策将调整对冲行业的摩擦。预计年度经济目标将实现。在2019年第三季度下跌后,预计A股收益增长率将逐季恢复。今年将有净流入约2500亿元人民币,这是其主要的首选价值。 5月中仍然是A股策略定位良好,缓慢增长缓慢启动的时间;看好沪深 300,建议关注高能量分接头并注意弱周期消费部门。

政治惩罚与贸易摩擦对冲的结合。

中美谈判的共识预期被打破,市场再次进入基本面和政策预期的再平衡时期。国内政策准备,愿意和能够反周期努力,以应对中美商业摩擦的压力:

1)货币政策摄像机松动。预计该政策将灵活运用存款准备金率下调和流动性操作等各种政策工具,以改善信贷供给,获得合理的流动性;本年度我们仍可以进行1-2次定向或非定向存款准备金率下调。概率很高,在6月至7月。

2)预计财政政策将在预算内外发挥作用。赤字率仍有3%的空间。在广义赤字率范围内,预期政策将采取准财政措施,如特殊国库券,以实现后期的高质量效应,支持国内消费并刺激对基础设施的投资。

2019年,A股利润增长率为3.4%,第三季度季度环比反弹。

在反周期政策的背景下,A股增长率预计将低于2019Q2 / Q3,并且将从季度后的第四季度增加到季度。 2019年,所有A /非财务/财务收入增长率将为3.4%/ 2.8%/ 4.0%。到2020年,它将上升到9.1%/ 14.6%/ 5.0%。它的中,大消费,制药,2019年ROE的大财务仍然超过10%,利润是非常肯定的。

A股今年也将净流入约2500亿元。外国资本,回购和保险是主要支柱。

据估计,今年A股净流入将达到8050亿。截至5月10日,达到5500亿元,未来净流入将达到2550亿元。以前的杠杆基金,私人渠道和公开发行股票之间存在很大差异。未来的外国投资(估计为2580亿),回购(估计为1150亿)和保险(估计为800亿)是主要的门票,更喜欢蓝筹股。我们对价值部门和指数沪深 300的表现更为乐观。

5月中仍然是全年战略配置的好时机,而低营业额奶牛的价值导致A股逐渐开始。

A股风险环境好于去年,估值下行压力有限。考虑到未来资金净流入约2500亿元,预计指数上限将接近上年的高点。我们认为5月中对于A股来说仍然是一个非常好的布局时间点。复兴就在路上。由于基本面预期清晰且估值发生变化,市场波动性将变小,长期资本流入的步伐将更加稳定,而A值价值领先的牛将逐渐开始。

拥抱价值,专注于高能量水龙头,并建立弱时期板块。

1)战略配置:外资稳定偏好,基本面向好的“各种头脑”。外资是未来资金流入的主力军,A股持仓稳定。它主要定义了“头部分类”,其中中位于长期回报的顶部。具有良好条件中的行业领导者值得持续关注。

2)行业配置:房地产银行是较低的存款,主要选择是弱周期消费部分。首先,业绩稳定,房地产业良好的银行仓库配置价值较低。其次,主要选择是能够承受强制消费+医药行业的周期性波动,包括强制消费抗通胀物业,消费增长股快速增长,滞胀和良好制药白马的稳定表现。

3)主题投资:5G +独立可控主线。弱势货币环境有利于增长主题,重点是:1)高峰投资,高度确定性5G; 2)中美可自主控制的主线发散。

风险因素:

中美分歧进一步加剧,对A股的资金偏好迅速下降;英国关闭欧,美伊冲突和其他一组地理风险中爆发;国内宏观数据和微观利润明显低于预期。

(编辑:朱姝琳)

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