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有强势美元的黄金机会吗?

时间:2019-05-12 08:57 作者:皇马国际娱乐点击:

本文来自王晓璇,张璐,钟正生的“莫尼塔宏研究”。本文不代表财务视图智通。

摘要

最近受到中美贸易纠纷的影响,市场风险厌恶情绪已经升温。截至今年5月7日,国际黄金收报于1,307.55美元/盎司,较上一交易日上涨0.43%,而指数美元收于97.57,较上一交易日增加0,上涨11%。长期以来,美元与黄金价格呈负相关关系。然而,在历史上已经多次出现过美元和黄金同样的涨跌,一个涨跌跌落的公寓。那么市场上黄金的走势是什么?

我们认为黄金在短期内具有相对回报(特别是与其他商品种类相关),但它没有急剧增加的条件。主要原因是:

股票美将保持高度波动,这对黄金价格有利。

截至4月30日,COMEX的净非贸易头寸已从今年2月以来的下降趋势上升。 SPDR黄金ETF头寸扭转了1月下旬开始的下行趋势,反映出投资者有意逐渐将注意力转向黄金。

美该国的经济压力有限,实际利率较弱,对黄金分配价值的影响为中。

该指数美元没有明显下跌,这不利于黄金价格的大幅上涨。虽然美国家的经济可能放缓,但世界上美国家的经济仍然相对单一,而且美元指数的劣势有限。为了跟上黄金价格走势,我们建议关注0x7d黄金股票价格在金价拐点的预测功能。从2017年的两个趋势来看,股票价格0x7黄金的拐点需要金价拐点 3-10天。目前,股价有下跌的趋势,黄金价格应在短期内回升。

最近,受到中美的商业摩擦影响,市场风险厌恶情绪已经升温。截至今年5月7日,国际黄金收报于1,307.55美元/盎司,较上一交易日上涨0.43%,而指数美元收于97.57,较上一交易日增加0,上涨11%。长期以来,美元与黄金价格走势呈负相关。然而,历史上曾多次出现过美元指数随着黄金价格上涨和下跌,并上涨/下跌一个水平(图1-2)。特别是在2016-2017期间,同样的上升和下降发生了9次(图3),但持续时间相对较短(约20至30天)。那么市场上黄金的走势是什么?

我们认为黄金在短期内具有相对回报(特别是与其他商品种类相关),但它没有急剧增加的条件。原因是虽然贸易纠纷中美导致全球风险偏好下降,但美股票持有高波动率的可能性非常高,投资者对黄金投资的偏好也在增加,导致黄金价格上涨。不过,国家经济美仍然“优秀”,而国家美的实际利率仍然较慢,而此前压制黄金的指数为美元,短期内没有出现大幅下跌。

1.股票波动美增加,这对黄金价格有利

由于贸易纠纷中美的突然转变,股票美急剧下跌,不确定性增加导致全球风险偏好下降。 CBOE VIX指数周二上涨超过40%,反映市场风险偏好下降。 VIX指数是根据期权的交易数据实时计算的,反映了未来30天市场的预期波动率0x7和500。根据国家商品期货交易委员会美的数据,4月30日,全国对冲基金美和其他大型机构投资者卖出了180,600股VIX期货合约,这是有史以来最大的卖空。当空头期货净空头达到最大规模时,如果VIX上涨,大量净空头头寸将被迫关闭,从而导致市场受迫。

通常,VIX与标普,500指数负相关,而VIX增加可能在标普,500指数处有负反馈(图6)。传导机制是投资者可以使用指数期货标普,500来弥补短期VIX风险。如果一些投资者将VIX期货卖给ETP产品发行人并卖出指数期货标普,500,500作为对冲他们的头寸可能会对股价产生影响。此外,高波动性还可能通过诸如与系统波动性和投资者信心相关的资金等因素的变化对股票价格施加一些压力。预计短期内股票美将继续波动,全球风险偏好将回落至黄金的有利价格。

2.在交易层面,投资者对黄金投资的偏好增加

截至4月30日,COMEX的非贸易头寸已从2月份以来的下降趋势上升,反映出投资者对黄金的偏好增加(图7)。截至5月7日,SPDR黄金ETF持有量总计为739.94吨,扭转了1月底开始的下行趋势,也反映出投资者正逐渐将注意力转向黄金。

此外,我们始终建议关注黄金价格与SPDR头寸之间的关系。由于SPDR黄金基金只能是高价和长期的,如果没有库存,就不能出售。因此,黄金价格与SPDR头寸之间的关系更具指示性。比例越低,黄金价格越贵,相对价格越低。历史数据显示,如果确认汇率达到复苏的拐点,则黄金看涨趋势将被横向控制,并可用作跟踪进场的机会。该指数从2018年8月13日开始上涨,8月16日黄金价格开始上涨(图9)。目前该比例处于狭窄范围内,并没有明显的下降趋势。建议在后期继续关注。

3,美国家的负经济压力有限,实际利率没有明显的下行基础,对黄金配置价值的影响为中。

自2018年11月9日以来,债券的实际收益率美已从下降趋势下降,从2019年3月29日的1.15%降至0.53%,总计约为0.62 BP。从历史趋势来看,黄金价格与债务的实际收益率美呈负相关(图10)。

我们认为目前美国家实际利率的下降仍然较弱:一方面,当前季度GDP,工业PMI,非农就业等数据显示,该国经济的美仍然非常稳定;另一方面,虽然目前的债务美 5年同比和2年期利差开始下降,而10年和2年的利差继续下降(图11),但利差为美和美经济衰退是不确定的(例如,美国联邦利率周期加息中,国家美 5年和2年期间下行利差发生在2005年12月,而美国家经济衰退是从2007年12月开始)我们几乎无法准确地依靠这一指标确定该国经济衰退的拐点美。

4,美元短期指数空间劣势有限,这不利于金价大幅上涨

目前,该国经济的美在世界上相对“开箱即用”。美元指数的下行空间有限,这不利于黄金价格的大幅上涨。在4月7日至6日,该国工业PMI的表现仍然明显优于其他地区。尽管欧元区的制造业PMI和日本略有上升,但差异仍然存在(图12)。中正式宣布4月采购经理人指数为50.1,较上月下降0.4个百分点并继续保持在扩张区间内,但市场仍然担心经济是否真的为中稳定。亚洲其他国家的经济仍在下滑(例如韩国,中,台湾)。因此,我们认为美的强度将持续一段时间。然而,值得注意的是,最近的花卉经济事故指数反映的美国家的经济状况低于预期,并且弱于其他地区(图13)。随着国家的美和欧洲的差异趋同,期末美元急剧上涨的势头也不足。

此外,我们建议关注巴里克黄金股票对金价拐点的预期作用。

黄金0x7是世界上最大的黄金生产国之一,其价格被认为是有效黄金价格的主要指标之一。从2017年两者的走势来看,第七季度黄金股票价格的拐点需要金价拐点 3-10天,这可以最好地预测金价逆转(图14)。目前,巴里克黄金的股价已经偏离此前的跌幅,预计黄金价格短期内将会回升。

(编辑:朱姝琳)

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