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美元即将进入ICU?摩根士丹利:情况非常危险,只能尝试拖动一拖时间

时间:2019-04-30 05:50 作者:皇马国际娱乐点击:

本文来自“WEEX交易计划”。

在2018年底,在美联储鸽子之后,美元在市场上的声音增加了。但有一个令人尴尬的事实是,近几个月来,美元指数不仅经历了预期的暴跌,而且甚至出现了一些令人震惊的上行趋势。

作为“空军”的支柱,在最近公布的汇率研究报告中,摩根士丹利进一步增加了看跌美元,直言不讳地表示当前全球市场复苏将抑制波动性上涨,这将有助于新兴市场货币和商品走强,这反过来会削弱美元。 。引发美元贬值的关键因素是其近乎无力偿债的债务水平。

风险偏好开始“有节奏”

摩根士丹利指出,自2014年8月以来,全球外汇市场目前的波动已降至新低,导致一系列高收益货币的夏普比率大幅上升。大多数新兴市场货币在今年第一季度已经放弃了美好的回应。 。

更值得注意的是,这种新兴市场货币崛起背后的主要原因是硬通货(强势货币)的流入。摩根士丹利认为,本轮新兴货币升值周期的迹象是从强势货币到本币的汇率驱动因素。

(硬通货进入新兴市场货币,来源:摩根士丹利,EPFR)

与此同时,欧洲债券市场也呈现出类似趋势。目前的德国 - 希腊政府债券利差自2006年以来创下新低。

(德国年国债收益率与西部边缘和其他意大利葡萄牙人的对比,来源:摩根士丹利,Marcobond,彭博)

市场已经转变。

摩根士丹利指出投资者在资本市场“调整头寸”的原因也很简单:押注未来。他们的投资逻辑是新兴市场将占全球经济增长的更大份额。

(新兴市场逐渐成为全球经济增长的“基本盘”,来源:摩根士丹利,Marcobond)

摩根士丹利预测2019年的外汇市场将逆转2018年的市场。简而言之,它是“弱势美元和强大世界”的形式。

美元需要“拯救”

摩根士丹利预测2018年为美国。国内减税和就业市场将在2019年第三季度耗尽,同时将达到高达22万亿美元的公共债务(国会预算办公室预测下一个国会预算办公室为美国)每年五年)增加1万亿美元将是一个突出的问题。

(美国公共债务已达到GDP的100%,来源:摩根士丹利,Marcobond)

摩根士丹利认为,为了应对类似雪球的公共债务,美国可以考虑更具吸引力的回报率,增加外汇储备,或通过美联储资产负债表将债务货币化。

然而,吸引更多资本流入(回流)美国的先决条件是,在世界其他国家,美国可以提供更高的收益率或外汇储备(美元储备)的显着增加。在全球经济增长放缓和故意以贸易顺差国家为目标的情况下,这很难实现。

与此同时,美国能够承受2018年债务上行成本的一个重要原因是2017年底采取的财政刺激措施的积极效应,但随着2019年这一利益的转变,美国可能难以实现支持提高产量的成本。 。

从另一个角度来看,较高的生产率通常会抵消借贷成本的上升。但对于像美国这样的经济体而言,大规模增长背后的生产力大幅增长往往意味着巨额投资,但实际情况是,美国目前的资本支出正在走下坡路。

(美国资本投资计划正在缩小,来源:摩根士丹利,Marcobond)

摩根士丹利认为,面对债务水平上升,剩下的最后一个选择是美国是重启宽松的货币政策。然而,即便如此,美元仍在受到伤害,但仍未解决问题。一方面,宽松的货币政策势必会导致债务水平进一步上升。此外,印刷的美元将迅速流向高收益的新兴市场。美联储和美国公司的资产负债表可能会进一步恶化,从而增加美元的风险溢价。 。

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