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保险业季报:短期中期基本走势处于有利位置,更加关注阿尔法机会

时间:2019-05-01 05:51 作者:皇马国际娱乐点击:

本文来自微信公众号“非银视”,作者为童成墩

核心观点

短期和中期的基本趋势仍处于有利地位,更加关注阿尔法的机会。公司继续保持差异化,结构调整不一致,预计公司将通过调整恢复增长并保持高质量的业务结构。股票分类:中国平安(02318),新华保险(01336),中国太保(02601),中国太平(00966)。

季度报告摘要:人寿保险是最好的,新华业务是最好的,而太保是最稳定的。具体做法是:

中国第一季度人寿净资产增长14.3%,远高于同业。它主要得益于公司及时捕捉股市的飙升,这对利润和其他综合收益贡献很大。

新华第一季度保险净资产增长11.6%,仅次于生活的中国,投资和业绩均表现优异;与此同时,公司的第一年保费同比增长18.2%,健康保险比率高于同行,新业务价值预计将是高质量增长。

中国太保第一季度净资产增长8.2%,虽然低于同业,但该公司的资产方保持了一贯的谨慎态度。在2018年,它不仅获得了积极的综合收益(去年的损失较少,而且今年第一季度收入减少)。截至2019年第一季度末,公司其他综合收益余额达到98.3亿元,占净资产的5.9%,远高于同业,未来还有较大的浮动利润释放空间。

资产方面:在股票上涨和下跌的有利阶段,积极的资产配置将取得良好的效果。目前10年期国债收益率已经反弹至3.4%,为长期资本配置带来了有利条件,相应的税前收益率可高达4.5%。此外,目前中国保险资产仅为18万元人民币,超过中国,全社会拥有超过200万亿的金融资产存量,每年增加超过17万亿基础设施投资,年增长超过10万亿真实房地产投资。在资金的长期优势,更新现金流的优势,以及低资本成本的优势下,保险公司有足够的空间建立各个领域的专业资产核心,积极多元化和配置,并获得核心长期回报率超过5%。资产。

责任结束:医疗保健业务正处于快速增长期,预计保费将在3 - 5年内翻倍。 2018年,基于重大疾病保险的健康保险费为5448亿元,同比增长24.1%;其中,疾病保险费3553亿元,同比增长42.5%。我们估计,长期重大疾病保险的新单保费约为1000亿,同比增长率超过20%。专注于重大疾病保险的健康保险业务正处于低渗透率和高速需求释放阶段。预计未来3 - 5年的保费规模将翻一番。

风险因素:利率进入中长期下行趋势,股市大幅下挫,政策销售低于预期。

投资策略:短期和中期基本面趋势处于有利位置,更加关注阿尔法机会,维持行业“强于大市”评级。从资产和负债的角度来看,在2019年下半年,资产,负债和资本的趋势仍处于有利地位。目前,保险业A和H的平均P / EV分别为1.0倍和0.73倍。估值仍有改善空间,保险业“强于大市”。保险公司继续保持差异化,结构调整不一致,预计公司将通过调整恢复增长并保持高质量的业务结构。中国平安仍是中长期的首选,同时积极关注新华保险,中国太保的业务结构优化带来盈利周期拐点,未来利润增长和净资产收益率改善具有长期可持续性。

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